1.华尔街的兴衰沉浮
华尔街很小，是一条长不过500米的小街，它的最东边是纽约的东河，最西边是三一教堂和一片墓地，美国第一任财政部长、一手培育华尔街成长的汉密尔顿就埋葬于此。
华尔街的英文名字Wallstreet，来源于早年定居纽约的荷兰裔移民为抗击英国人入侵而修建的一道木栅栏墙。
现在，当我们谈到华尔街，并非指地理意义上的华尔街，它早已远远超越了这条小街，也超越了纽约市最繁华的市区——包括华尔街在内的纽约金融服务区，发展成为一条遍布全美的金融服务网络。在世界经济一体化的今天，华尔街又跨越了国界，扩展到全球的各个角落。所以，真正意义上的华尔街，不仅包括每天在华尔街上忙忙碌碌的几十万人，也包括远在佛罗里达的基金经理、加州“硅谷”的风险投资家或美国投资银行在伦敦的交易员……事实上，作为美国金融服务业的总称，华尔街实际上已自成体系，成为独立于任何一个地域的概念。
单从经济实力衡量，华尔街已经强大到能和任何一个世界强国抗衡的地步，尽管它不是主权国家。根据2004年美联储数据，美国资本市场的规模远远超过美国国民生产总值，美国股市的市值高达17.2万亿美元，是美国GDP （12万亿美元）的143％；美国债市市值达到36.9万亿美元，是美国GDP的308％。
另一方面，美国人对它的感情却很复杂，有个古老而充满敌意的笑话说，华尔街是这样一条街，它的一端是一条河，另一端是一座坟墓。
它折射出美国社.会中存在对华尔街厌恶和嘲讽的心理，在很多人看来，华尔街是一个自私、贪婪和充满罪恶的地方。
又敬又怕，又爱又恨，大概是绝大多数人对它的感情写照。
华尔街起源于1653年，那时纽约还是荷兰的殖民地，叫新阿姆斯特丹。17世纪的荷兰已形成了一套非常完整的金融体系，包括银行、股票交易所、信用、保险、有限责任公司等。当荷兰人移民新阿姆斯特丹时，他们将资本主义的商业精神带过来了。
后来英国人攻陷新阿姆斯特丹，将它改名为新约克郡（New York，简称纽约），以献给英国国王查理二世的弟弟约克公爵（Duke of York）。
1776年美国正式建国，为了在战争的废墟上重建家园发展经济，汉密尔顿发行了大量的新国债，一下子在纽约市场上增加了很多可交易的品种，市场迅速扩展，很快就出现了现在的纽约股票交易所的前身——纽约股票交易委员会。
由于交易量激增，人们不仅在交易所内进行交易，也在交易所外的路边进行交易，这就是所谓的场外交易。在场外交易的经纪人，可以站在交易所的门口听场内的报价，以获得最新的信息，而不用交纳会员费。为防止这种情况发生，也为了防止经纪人在交易佣金上进行恶性竞争，1792年，经纪人们聚集在一起相互约定，保证在为客户提供证券交易服务的时候，收取不低于0.25％的佣金。
这就是《梧桐树协议》。
我们要注意到一点，这个协议完全是行业自律行为，本质上是经纪人的价格联盟。它不具有法律效力，但一经签订即被严格遵守。
正因为大家都遵守游戏规则，游戏才能玩下去。
《梧桐树协议》的签订是华尔街正式起步的标志。
19世纪末期到20世纪初美国重工业迅速崛起，短短的几十年内一举超过欧洲各国钢铁产量的总和，重工业化离不开华尔街，而华尔街也在为美国的重工业化融资过程中迅速扩大了自身的规模和影响。
当时流行的一则华尔街笑话说明华尔街银行家在美国重工业化进程中的重要地位：老师问学生，是谁创造了世界，一位学生回答，“上帝在公元前4004年创造了世界。在1901年，世界又被摩根先生重组了一回。”
这是指J.P.摩根在1901年对美国钢铁公司的重组，重组总规模达14亿美元，相当于当时美国GDP的7％，在当时是一个天文数字。
这个阶段另一个对华尔街发展有重大影响的就是1914年爆发的第一次世界大战。美国无疑是这场在大洋彼岸发生的战争的最大受惠者，无论是它的实体经济还是虚拟经济，都得到了迅猛的发展。
战后美国股市进入了疯狂的牛市， 20世纪20年代，道·琼斯指数连续上涨了8年，累计上涨50％。
解释一下道·琼斯指数的概念，它的全称是道·琼斯价格平均指数，道·琼斯是两个人，一个叫查尔斯·亨利·道，另一个叫爱德华·戴维斯·琼斯，他们于1882年11月组建公司，当时还有一位合作者叫查尔斯·密尔福特·伯格斯特里瑟，他们不想公司名称太长，因此伯格斯特里瑟失去了名垂青史的机会。1884年7月3日，他们推出了一项包含十一种股票的指数，以追踪市场。由于它能比较充分客观地反映整个股票市场的动态，常被用做观察世界市场变化的晴雨表。同时它也是美国经济数百年历史的见证，尽管它也在发生着重要变化，人们仍把它视为美国传统经济的象征。
美国还有一个最具代表意义的市场指数，叫纳斯达克（NASDAQ），全称是美国证券交易商协会自动报价系统，1971年问世。它包括4600多种股票，主要由发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些家喻户晓的高科技公司，因而成为美国“新经济”的代名词。
纳斯达克指数在1986年的股灾里扮演了明星的角色，我们将在后面见识它的风采。
再回到1929年，当时美联储刚成立不久，缺乏对股市泡沫的判断能力和遏制手段，因此没有采取调整利率等手段来抑制过度投机。
另一个推波助澜的因素是10％的保证金制度，就是说你只需支付10美元就能买到100美元的股票。在不断飙升的牛市里，这是一个非常诱人的制度安排，从而进一步刺激了股市的投机性。
美联储以5％的利率贷给美联储成员银行，银行以12％的利率贷给那些经纪人，经纪人再以20％的利率贷给投机者，而投资者则希望从股市中得到远远超过20％的回报。这样一个逐级放大的资金链，孕育着巨大的风险。
就这样，1929年悄然来临，华尔街正洋溢着繁荣与乐观。
三年后，许多描述股市崩盘后华尔街惨状的笑话中，有这样一则：五星级豪华酒店里兹·卡顿酒店对来客的第一句问候语改为，“请问，您开房间是住宿还是跳楼？”
2.“历史上最糟糕的一天”
1929年10月24日，星期四。
大通银行首席证券师乔治像往常一样提前十分钟开车来到华尔街，街道入口照例站满了来自世界各地的游客，他们用近乎崇拜的目光看着每一位进入华尔街的证券师，并报以热烈的掌声。
乔治坐到自己办公室，助手给他泡了杯又香又浓的咖啡，并开玩笑说：“乔治先生，早上开电梯的梅丽告诉我通用汽车的股票价格还有上涨空间。”
“你应该建议她买钢铁公司，” 乔治说，“我就大量持有，也指导客户购买。”
“260多美元每股，对她来说贵了点。”
“基数越大赚得越多，我看好它涨到350美元，大牛市时代才刚刚开始，连费雪都这样说。”
欧文·费雪是耶鲁大学教授，那个时代最富有革新精神的经济学家，在1929年10月15日发表了一次著名的演说，他指出：“股市已上涨到相当平稳的状态，我预期股市在几个月内，还会创下新高，成交量会比现在更好。”
他的一世英名就这样被一句话抹得干干净净。
这一天和费雪一起出洋相的还有美国花旗银行董事长米切尔，他发表讲话说：“股票价格在美国全面繁荣下已经牢牢地扎了根。”
之前普林斯顿经济学家约瑟夫·劳伦斯在股票价格达到顶峰时，也有一段被广泛引用的评论：“成千上万的人有一种共识，他们对那个妙极了的市场，即证券交易所的评价是股票的价值至今尚未过高。”接着他还补充问道，“那群自以为聪明而有资格否定这些明智的大众判断的人都到哪里去了？”
这些自以为是的经济学家们的话，深深误导了广大民众包括乔治等老牌经纪人。
股灾并非没有预兆。三天前，10月21日华尔街刚刚经历了黑色星期一，交易所开市就遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股，以致股市行情自动记录器到收盘1小时40分后才记录完最后一笔交易。
按说股民们应该从中嗅到危险的气息，奇怪的是所有的人仍然保持乐观狂热的情绪，坚持认为这只是一次调整，股市仍将迈着牛步向前挺进。
乔治也不例外，他将别墅、汽车和加利福尼亚的一处农场全部抵押，用来购买股票和代垫客户资金，因为根据业内不成文的做法，客户购买股票只需付40％，另外60％由他向银行贷款，这样做的好处是能获得高额手续费。
离开盘还有三分钟时他的好友，著名经纪人威尔逊走进来，邀请他共进午餐，顺便谈谈圣诞节到欧洲度假的事，乔治愉快地答应了。
“铛”，华尔街交易所的钟声响起。
开始尽在意料中，指数循上一天的轨迹坚挺而缓慢地向上爬行，只是成交量稍大，乔治看了会儿，陪一位房地产商到办公室洽谈投资业务，等他们出来时，目瞪口呆地发现股指急剧下泻，声势比三天前还要猛烈。
交易所正常的日交易额为200万到300万股，最多就是三天前，600万股。而这会儿数小时内竟有1000多万股股票洪水般涌入，可是没有一个买方！
上午11点钟，股指出现更疯狂的一幕，几乎是直线下降！
交易大厅仿佛成了疯人院，人们惊慌加狂乱地抛售、抛售、抛售……
乔治毕竟在股海搏杀了十多年，比一般人沉得住气，但也是手足冰凉，浑身发软，短短几个小时，他的家产已由600万降至200万，还没算替客户垫款造成的损失。
秘书脸色苍白地过来告诉他，威尔逊自杀了，在5分钟前，爬到楼顶跳下去的。
乔治急匆匆跑到交易所门外，想见好友最后一面，然而他看到救护人员正围着七八具尸体忙得不可开交。
那天上午共有11个人自杀身亡，有银行家，有股票经纪人，也有投资者。
乔治跌跌撞撞回到办公室反锁好门，翻抽屉寻找**。
就在他将**保险打开时，一个电话救了他。
大通银行的威金，他的顶头上司提醒说不要灰心，摩根财团和国家银行主席米切尔已召集各大财团和银行开会，准备联手救市。
下午1点30分，纽约证券交易所副总裁惠特尼出场作秀，出价每股205美元购买美国钢铁股票，接着巨头们拿出总额2.4亿美元联合护盘基金，以高于市场的价格购买股票。
一番折腾最后总算以平局收场，乔治拖着疲惫的身躯回家时，被迎面而来的凉风吹得缩了缩脖子，他心里明白：股市的严冬将要来临。
第二天胡佛总统发表文告：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的。”
这位主张实行经济自由主义和放任主义的总统出面救市，也未能挽回受到惊吓和重创的股民的信心。
10月28日，“黑色星期一”，指数下跌49点，这一天财团巨头们商量的内容不再是救市，而是约束大家合法地抛出股票。
10月29日，“黑色星期二”，指数一泻千里跌至298点，比最高点累计跌幅达22％，《华盛顿邮报》将这一天形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。
乔治的另一个朋友惠灵顿先生，在年初拥有750万美元，作为一个冷静而理智的投资者，他购买了150万美元自由国债交给妻子，告诉她那将是两人以后所需的花销，万一有一天他向她要这些债券，就意味着他已丧失理智，一定不可以拿出来。
10月30日，惠灵顿向妻子开口，说要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元，可悲的是妻子被说服了。
11月5日，惠灵顿将750万美元输得干干净净，两天后他溺水身亡。
乔治没能参加朋友的葬礼，他和惠灵顿一样倾家荡产，而且还要偿还800多万美元的银行债务——他的那些客户个个下落不明，无奈之下只能溜之大吉，偷偷跑到法国一个小镇上过着穷困潦倒的生活。
费雪教授几天之内也损失了几百万美元，从此负债累累，在精神和肉体的双重打击下苟活到1947年去世。
1930年到1932年，股市出现6次暴跌，道·琼斯指数跌至41点。
乔治大量持有的美国钢铁公司股票，股价由每股262美元跌至21美元。交易所开电梯的女工梅丽购买的通用汽车公司股票，从92美元跌至7美元。
在这场暴风雨式的股灾中，许多千万富翁、百万富翁一夜之间沦为贫民，数以千计的人精神崩溃，跳楼自杀。
美国著名幽默演员威尔·罗杰斯描述道：“你必须排队才能挤到窗口跳下去。”
这场股灾引发的经济大危机带来了严重的恶果，可以笼统概括为：千万家工厂、银行倒闭，全世界失业人数达3200万。
这时资本主义的冷酷性暴露无遗。一方面，大批工人流落街头，饥寒交迫；另一方面，为维持垄断价格，资本家将大批的牲畜用枪射杀后埋葬，整船的橘子投入大海，成吨的牛奶倒入密西西比河，还用玉米和小麦代替煤做燃料。
我们的教科书就是以此证明资本主义制度的腐朽性。确实，当股灾已不可抗拒地蔓延时，历史学家小阿瑟·施莱辛格就惊呼道：“资本主义已经走到尽头了！”
经济危机下的各国政府内忧外患，为维护本国利益纷纷加强贸易保护的措施和手段，从而进一步加剧恶化了世界经济形势。资源较少、金融力量相对薄弱的德国、日本和意大利相互靠拢，逐渐在经济、**合作的基础上形成军事侵略集团，在世界范围内与英国、美国、法国等国家争夺市场和原料，最终导致第二次世界大战的爆发。
3.大崩溃的根本原因
每次重大经济事件发生后，必然涌现出一批指点江山激扬文字的经济学家，他们叼着烟斗，蹙着眉头，语气深沉地告诉人们：我早就预见到股灾会发生。
什么事情都是这样，发生以后就知道其发生的必然性。
可是1929年股灾产生的原因，学术界至今都没有形成统一的、令人信服的解释，只能说些泛泛而谈的空话，经济衰退、股市泡沫、投机过度等，套用到任何一次股灾上都适用。
说法之一：丑闻事件。
1929年9月20日，《华盛顿邮报》的记者揭露英国企业家哈崔是位一流的骗子，他伪造股票、发行未经授权的股票。专家们认为这个丑闻使投资者对纽约股市失去信心，因此成为导致股市大崩盘的导火线。
说法之二：股票分割被驳事件。
美国公用事业麻省分部在1929年10月初驳回波士顿艾迪生公司股票分割的申请，同时对外宣称股价已飙得太高，认为到了适可而止的时候了。从而引发投资者的惊慌，使其争先恐后地将股票变现。
说法之三：银行参与炒股。
股市扶摇直上产生极大的利润空间，银行家们不顾风险将客户的存款全部投资在股市上，以图赚取快速回报。当股市下跌时银行难以从中脱身，因而出现头寸紧张、不能及时兑付客户存款等现象，客户们对银行信用产生怀疑，一哄而上进行挤兑，最终导致银行倒闭。
说法之四：公司、券商欺诈和滥用职权行为。
由于持续的牛市存在暴利与机遇，不少上市公司和券商开始玩起了小聪明，在股市交易和信息披露中搞欺诈和滥用职权，以图从中牟利。
最突出的就是所谓“联合投资”集团，即几个大券商或投机家结成联盟，针对某几只股票串通起来进行炒作，成员之间相互用大单买卖，造成交易量活跃、股价上涨的表象，吸引不知内情的投资者盲目入市，追高购买，而“联合投资”的成员则在一定时期抛出股票获利了结。
拿今天的话来说叫“对敲”，是庄家吸引散户上钩的常见手段。
这种行为被揭露后引起轩然大波，投资者们纷纷撤出股市。
说法之五：股指期货惹的祸。
投资者舍不得放过股市里一夜暴富的机会，大批中小投资者从证券公司办理融资融券业务做股指期货。
牛市里炒股似乎是合理、低成本和容易赚钱的方式，但股市下跌后股指期货特有的风险开始显现。只要信用底线被击穿，证券公司就要求投资者补仓以恢复其抵押信用。无法补仓的投资者唯一的方式就是低价卖出股票用以还款。
大量低价卖出股票的结果是使股价直线下跌，从而招来更多追加抵押金的要求，致使市场陷入恶性循环，引发了股市恐慌性抛售。
说法之六……
这个学术问题足以专开一门学科，但有一点却是各个流派都认可的，即投资者非理性乐观的情绪是产生这场股灾的根本原因之一。
20世纪初美国经济蓬勃发展，工商业不断扩充，人们袋子里的闲钱越积越多，许多人开始涉足证券投资。因需求上涨，股票价格不断上升，丰厚的利润像磁铁般把更多的人吸进股市，其后果是股票价格被推高到远远超过了它的实际价值。
这时通用汽车公司总裁又发表了对新时代的看法“人人都应该富裕”，胡佛总统也认为，“我们正在取得对贫困战争决定性胜利的前夜，贫民窟即将从美国消失”。
连总统都如此乐观，老百姓焉能不陷入狂热？
1929年到1954年，连续25年熊市，美国股民应该是世界上心理承受能力最强的股民了。