投资收益大减使估值体系出现裂变

投资收益大减使估值体系出现裂变

　　据统计，在2007年中，公司利润的20%左右来自于投资收益，一些市盈率最低的公司都是投资收益占比较高的公司。一季度二级市场价格出现巨幅下滑，一方面，大量交叉持股的公司卖出股票，这种非经常性收益保住了这些公司一季度的收益增长势头，但这种势头将肯定是不可持续的，二季报将使它们原形毕露。另一方面，一些持股规模大的公司因没有及时卖出股票，实现投资收益变现，而使其公允价值大幅降低。以中国平安(601318)为例，公司一季度主营业务仍实现了快速增长，一季度保费收入358.02亿元，同比增长35.1%，公司实现投资收益161.56亿元，同比增长21.1％，但投资收益主要来自于可供出售资产的变现。报告期内，中国平安的公允价值变动净收益为－111.8亿元，比去年同期降低969.5％，拉低利润132亿元。中国人寿(601628)的情况也不例外，2008年一季度业绩大幅下滑60.9%,每股净资产5.38元,与去年末相比下降10.6%,业绩远低于市场预期。此外,受可供出售金融资产浮赢大幅下滑的影响,资本公积下降了22.1%。一季度公允价值变动亏损55亿,相当于交易性金融资产中股权型投资下滑29.0%。投资收益的大减大大损失了上市公司的现实利润，抑制了公司的投资冲动。更重要的是，对于投资人来说，上市公司的估值体系出现裂变，过去的估值和预期需要进行重新修订，投资的不确定性增加。在这种情况下，投资人应当特别注意公司在报告期内主业的表现。