中远航运认股权证上市分析

中远航运（600428）可分离转债将于2月26日在上海证券交易所分拆上市，其中包含5145万份认股权证和10.5亿元企业债。中远航运权证份额较小，若全部行权，则总股本将增加2572.5万股至68092.5万股，稀释率为96.22%，稀释效应较小，但控股股东广州远洋的持股比例将从目前的50.13%下降至48.23%，从而失去绝对控股地位。 中远航运权证属于欧式权证，以Black-Scholes 公式来计算，如果股价维持在42元左右，那么权证上市参考价将在6.34元左右。 中远航运发展前景良好。根据Wind 资讯统计，分析师对中远航运08、09年业绩预测的平均数为1.8元、2.1元，40.38元的行权价对应09年动态市盈率为19倍，行权概率很大。此外，市场预期控股股东将以中远航运作为平台，来整合旗下优质的特种货运输业务，这将给其带来更多的增长空间。因此中远航运权证可享有较高的溢价率。而另一方面，小盘权证易受资金推动，普遍估值较高。 综合考虑， 我们预计权证上市后溢价率可望达到50%-60%左右，权证最高价格可能达到11-13元。 对于意在获取申购收益的投资者来说，建议在权证价格达到11-13元区间时择机抛售。而基于中远航运优良的成长性，其股价将随业绩稳步增长，根据未来股价情景分析，我们认为权证价格若在6.5-8.5元，那么将会是比较合理、安全的区间，投资者可以增持。