国际上主要股指介绍

一、股票指数的概述

1 、股票指数的概念

股票指数是用来度量股票市场行情的一种指标，一般由证券交易所或其他金融服务机构编制。 不同股票市场有不同的股票指数，同一股票市场也可以有多个股票指数。

股票指数的作用在于为投资者提供一个衡量股市价值变化的参照系。借助股票指数，投资者可以观察和分析股市的发展动态，研究有关国家和地区的政治经济形势，拟定投资策略。股票指数是一种平均数或加权平均数，其涨跌反映了以样本股为代表的相关市场的波动趋势，有助于投资者形成对市场的综合判断，为中长期投资提供指导和借鉴。

2 、股票指数的编制

在编制股票指数时，首先需要从所有上市股票中选取一定数量的样本股票。样本的股票的选择应遵循一定的原则，如行业代表性、市值规模、流动性、波动性等。其次需要选择计算方法。通常的计算方法有三种：算术平均法、加权平均法和几何平均法，早期的指数编制多用简单算术平均法，目前新开发的指数一般采用加权平均法。

加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、总股本等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数 ( 或总股本 ) 为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为：

加权股价指数 = * 基点

以报告期成交股数 ( 或总股本 ) 为权数的指数称为派许指数。其计算公式为：

加权股价指数 = * 基点

其中 ——基期股价 ——基期成交股数（或总股本）

——报告期股价 ——报告期成交股数（或总股本）

拉斯拜尔指数偏重基期成交股数 ( 或总股本 ) ，而派许指数则偏重报告期的成交股数 ( 或总股本 ) 。目前世界上大多数股票指数都是派许指数。我国上海证券交易所的 10 个指数，比如上证综合指数、上证 180 、 A 、 B 股指数、沪深 300 指数等用的都是用派许指数来计算的，当然深圳交易所的股票指数计算用的也是这个方法。目前来看，世界上只有法兰克福交易所的股价指数为拉斯拜尔指数。

3 、 影响股票指数波动的主要因素

影响股票指数的因素有很多，其中最主要的有以下因素：

1 、宏观经济及企业运行状况。 一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，股票价格指数会呈现不断攀升的趋势，在宏观经济运行恶化的背景下，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。同时，企业的生产经营状况与服票价格指数也密切相关，当企业经营效益不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。

2 、利率水平的高低。 通常来讲，利率水平越高，股票价格指数会越低。其原因是，在利率高企的条件下，投资者投资于存款、债券等更有利可图，从而导致股票市场的需求减少，促使股票价格指数下跌；反之，利率水平越低。股票价格指数就会越高，因为利率太低使存款和购买债券无利可图，使越来越多的投资者转而投向股票市场，从而拉动股票价格指数的上升。

3 、资金供求状况。 当一定时期市场资金比较充裕时，股票市场的购买力比较旺盛，会推动股票价格指数的上升；否则，会促使股票价格指数的下跌。

4 、编制方法。 股票价格指数的波动虽然与宏观经济的变动紧密相关，但也与编制方法存在一定的联系，特别是成份指数的变动与所选择的样本公司关系十分密切。

5 、突发事件。 股票价格指数的波动，不仅受经济因素的影响，而且受许多突发事件，诸如战争、政变、金融危机、能源危机等的影响。与其他因素相比，突发事件对股票价格指数的影响有两个特点：一是偶然性。即突发事件往往是突如其来的，因此相当多的突发事件是无法预料的。二是非连续性。即突发事件不是每时每刻发生的，它对股票价格指数的影响不像其他因素那样连续和频繁。

影响股票指数走势的经济因素

二、国际上主要股票指数历史走势及成因分析

1 、道·琼斯股票价格指数

道·琼斯指数是迄今为止历史最悠久、影响范围最广的股票指数，从开始编制至今 100 多年来从无间断。 1884 年 6 月 3 日 ，道·琼斯公司创始人查尔斯·道开始编制一种股票价格指数，并刊登在《每日通讯》上。今天的道·琼斯指数发表在《华尔街日报》上，共分四个分类指数：工业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数和综合股票价格指数。其中，工业股票价格指数应用范围最广。在这四类指数下又有若干的细分指数，总量达到 300 多种。

道·琼斯工业、运输业和公用事业股票指数都是平均系列指数，综合指数是由以上三个指数的 65 只成份股组成的平均指数，可以综合反映纽约证券交易所所有上市股票的价格总体走势。道·琼斯平均指数采用算术平均法计算，遇到拆股、换牌等非交易情况时用除数修正法予以调整。

美国道琼斯指数历史走势

道琼斯 30 种工业股票平均价格指数于 1896 年 5 月 26 日 问世，百年来趋势分析如下：

1 、 1920 年一战后，商品泡沫破灭，通货紧缩开始，迎来了股市大牛市场。到 1929 年 9 月 3 日 , 道·琼斯股票指数达到 20 年代的高峰。

1929 年 9 月至 1932 年 6 月 , 美国经济危机，道·琼斯指数下跌了 89% ， 1929 年 10 月 28 日 ，美国股灾，日跌幅达 13% 。 美国 1929-1932 年经济危机的起因是房地产泡沫，按揭庞大，无力偿还，发生了银行金融危机 。

2 、 1932 年 7 月至 1937 年 2 月，道·琼斯指数回升，整个这一时期的升幅为 337% 。当时，罗斯福新政，美国经济开始复苏。

1949 年 6 月至 1966 年 1 月，该指数在二战后上升了 487% 。二战后商品及通胀泡沫破灭， 1950 年，制止通货膨胀跟至，艾森豪威尔股市牛市开始。
3 、从 1966 年至 1974 年 8 年的时间里，美国股市出现了连创新低的调整，从 1974 年至 1982 年的 8 年间，是美国经济的恢复期，股市出现了恢复性的上涨，但仍然处于 1966 年以来的大箱体之中。
1987 年10 月19 日 ，美国股灾，暴跌508 点，日跌幅达到创纪录的 22.6% ，该日被人们称为“黑色星期一”。 1987 年，格林斯潘刚接任美国联储局局长一职后，美国逐渐结束低利率时代，开始步入加息周期。随着加息进程的推进，美国股市便因 银行 收紧信贷情形，于 1987 年 10 月 19 日 出现大跌。 ? 经过 10 月 19 日 、 20 日暴跌后，全球股市危机并没有结束。 10 月 23 日 ，心慌意乱的投资者又开始在 外汇市场上抛售美元，抢购硬通货，造成美元大幅贬值。 10 月 26 日 ，受美元贬值和周边市场股市暴跌不止的影响，道·琼斯指数再次暴跌 156 ． 63 点，跌幅为 8 ． 03 ％
1997 年10 月27 日 ， 东南亚金融危机爆发，狂泻 554.26 点，日跌幅达 7.2%, 日跌点数创历史之最；并且，首次启用股市停盘的规定，由于跌幅过大，当天两度停盘并提前收市。

4 、 2000-2003 年，高科技股泡沫破灭，道琼斯工业股票平均价格指数跌幅 1.61% ， 这是该指数自 2003 年 5 月 19 日 以来的最大跌幅。当时，原油价格收于每桶 51 美元之上，且美元走软，加之公布的生产者价格指数 (PPI) 显示核心批发价格明显上升，所有这些都引发了人们对于通货膨胀的担心。

5 、受到国际油价回跌以及通用汽车股价上涨的激励，美股持续走高，道琼斯指数 2006 年 1 月 9 日 收盘突破 11000 点大关，为四年多来首次逾越该点位。

2 、香港恒生指数

恒生指数是由香港恒生银行于 1969 年 11 月 24 日 开始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数。该指数的成份股由在香港上市的较有代表性的 33 家公司的股票构成，其中金融业 4 种、公用事业 6 种、地产业 9 种、其他行业 14 种。恒生指数最初以 1964 年 7 月 31 日 为基期，基期指数为 100 ，以成份股的发行股数为权数，采用加权平均法计算。后由于技术原因改为以 1984 年 1 月 13 日 为基期，基期指数定为 975.47 。恒生指数现已成为反映香港政治、经济和社会状况的主要风向标。

恒生指数历史走势图

从历史走势看，恒生指数主要经历了以下几个阶段：

1 、 1973-1974 年，恒生指数发生了第一次股灾，当时发升了第一次石油危机，世界经济开始衰退。而从恒生指数本身看，在 1973 年 3 月，恒生指数的市盈率到达了 88 倍，大跌无法避免。

1974-1981 年，恒生指数回升。在 81-82 年，受地产市场下调影响，恒生指数开始回落。当时，香港政府排除有关利益集团的干扰，推行市场改革，包括将四大交易所合并为香港联交所、推出股指期货、加强监管等措施，经过十二年努力，投资者信心恢复，恒生指数到 1986 年恢复到 1973 年初的水平（期间香港经济以每年 GDP10 ％以上的速度增长）。

2 、 1987 年全球股市大跌， 恒生指数从 9 月 30 日 的 3943.64 点急挫至同年 12 月 7 日的 1894.94 点。 当时，香港政府大力抽紧银根及大幅加息，市场却谣传华资地产联手收购结果消息无法证实而引发股市大跌。

1988-1997 是香港股市的繁荣阶段，恒生指数从 2000 多点涨到 16000 多点。但在 97 回归前，红筹股和香港楼价炒到了疯狂水平，同年爆发金融危机，而后地产价格的下调和 1961 以来最严重的经济衰退引发了股市大跌。

3 、 恒生指数在 1998 年到 2000 年的上涨是一个快速的趋势。上涨的速度很快，从低点到顶部用了大约 6 个月的时间， 恒指创历史新高 18301.69 。

4 、 2000 年科网热，随后科技网络股概念破灭，同时在 9.11 事件及非典等影响下，股指开始回调。

5 、 当前的趋势开始于 2003 年。其间经历了几个盘整期，尽管市场有时每日波动幅度很大，但是长期趋势的波动较小。目前，恒生指数已经运行到了顶部区域，这一区域曾经是 2000 年市场崩溃之前的指数运行的极限。恒指目前的走势比较稳定，对于这种稳定的趋势，其突然崩溃的可能性较低。
3 、日经 225 指数

日经 225 平均股指指数 ( 日经 225) ，是代表日本股票市场的股指指数，由日本经济新闻社每天公布数据。为各股指指数中历史最悠久 ( 基期为 1947 年 =225) ，且为国内外投资人及股市相关者最熟悉的指数。

日经平均股指，在东证一部上市股票中，以成交量最活跃、市场流通性最高的 225 支股票的股指为基础，以「修正式算术平均」计算出来的。日经 225 指数选取的股票虽只占东京证券交易所第一类股中 20% 的股数，但该股指指数却代表第一类股中近 60% 的交易量，以及近 50% 的总市值。具体而言，是从业种分类中，选择技术、金融、运输、公共、消费等，具高流通性的股票。

日经 225 指数历史走势图

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1 、 1985 年开始，日本土地价格进入大牛市，价格快速上涨。 从 1985 年到 1990 年期间，日本六大城市的土地价格平均上涨了 3.9 倍。随着热钱的流入，日本股市也迎来了大牛市。

日本股票市场从 1986 年 1 月开始正式进入大牛市，当时日经指数为 13000 点，到 1989 年底飙升到最高点 39000 点，四年上涨 3 倍。在 1987 — 1988 年，东京股票市场的市盈率越来越高，平均已高达 60 倍，许多股票的市盈率远高于 60 倍。而与此同时，美国纽约股票市场和英国伦敦股票的市盈率一直在 11 倍— 18 倍之间，日本股市的泡沫成分十分严重。

2 、 1991 年以来， 日本房地产泡沫破灭致使日本经济１０多年来一蹶不振 ，其实际 GDP 年增长率急剧下降， 1991 年为 2.5% ， 1992 和 1993 年则不到 1% 均为 0.4% ， 1995 和 1996 年出现较明显回升，分别达到 2.5% 和 3.4% ，但是 1997 年又跌落到 0.2% ， 1998 年出现负增长，随后的年份一直徘徊在轻微增长和负增长之间而不能自拔。

在出现“消失的十年”后，目前日本的经济依然复苏乏力， 2001 年和 2002 年名义 GDP 增长率分别为 -0.6% 和 -0.7% ，依然摆脱不了萧条困境。日本股市的股价和房地产价格均出现巨幅下跌。日经 225 指数由 1989 年底将近 40000 点一路下跌到 2004 年最低将近 7600 点，跌幅高达 80% 。

3 、 2003 年起，日本经济终于离开谷底，开始缓慢增长，上世纪九十年代以来日本产业海外转移为日本创造了丰厚的利润，促进了日本股市踏上牛市之旅。

4 、股票指数风险案例

1929 年的股灾

1929 年 1 月 2 日 ，纽约证券交易所新年开市的第一天，买单就像雪片一样飞来，股市价格大增，华尔街沉浸于一片兴奋和狂热之中。然而， 9 月 5 日 ，股市出现了一次严重的下挫，这是几个月来连续上升过程中的第一次下跌，使投资者信心开始动摇。
10 月 24 日 ，恐慌性出售高达近 1300 万股。纽约数家主要银行迅速组成 “ 救市基金 ” ，纽约证券交易所总裁理查德 · 韦尼亲自购入股票，希望力挽狂澜。但大厦将倾，独木难支。 10 月 28 日 ，道 · 琼斯指数再次跌约 50 点。 10 月 29 日 ，道琼斯指数一泻千里，至此，股价指数已从最高点 386 点跌至 298 点，跌幅达 22% 。 11 月，股市跌势不止，滑至 198 点，跌幅高达 48% 。
翌年，股市凭借残存的一丝牛气，在 1 — 3 月大幅反弹，并于 4 月重新登上 297 点。此后又急转直下，从 1930 年 5 月到 1932 年 11 月，股市连续出现了 6 次暴跌，道 · 琼斯指数跌至 41 点。直至 1954 年，道琼斯指数才重新回到 1929 年的高点。

1987 年的股灾

1987 年 10 月 19 日 ，华尔街爆发了历史上最大的一次股票崩溃。早晨 9 点 10 分，开盘钟声响后，道琼斯指数在屏幕上一开始显示就已经下跌了 67 点，卖出指令像排浪一样涌来。开盘不到一小时，指数已下跌 104 点。由于指令数量太大，计算机显示落后实际交易 20 分钟。从开盘到 11 点，道指直线下跌，下午两点，跌 250 点。两小时后收盘，道琼斯股票指数下跌了 508 点，由 2246 。 74 点狂跌到 1738 。 74 点，跌幅达 22 。 6% ，市值损失 5030 亿美元。

香港金融保卫战

大决战分三个阶段：首先特区政府在股市、汇市和期市上全面对国际游资开战，同时展开舆论战，并使香港恒生指数重新站稳 7000 点大关。
?? ?? 随后特区政府采取重点攻击香港电讯，并利用周边市场转暖的有利时机，发动猛攻，加大力度展开新一轮的舆论攻势，使恒生指数又报收于 7622 点。国际游资恼羞成怒，大举反扑，联手发难，致使指数下跌 215 点。
??? ? 1998 年 8 月 28 日 ，星期五，最后决战的时刻到了。因为这天的恒生收盘指数，是决定双方生死关口，也是决定百亿财富最终归属谁的关口。
???? 那天开盘成交量就大得惊人，国际游资拿出“杀手锏”——集中狂抛大型蓝筹股，疯狂抛空大量外资长线基金的平仓盘。面对国际游资血腥屠杀，特区政府以大无畏的精神殊死抗争，终于在下午 4 时收盘时，将恒生指数定格于 7829 点，同时使恒生指数期货亦报收于 7851 点。一场世纪金融大战终于以港府胜利而落下帷幕。