中国玻纤：未来产量将维持30%的增速

中国玻纤(行情论坛)（600176）(行情，资讯)前几年，产量增长速度基本上维持在30%左右，所以公司近几年主营业务收入、主营业务利润率和净利润等主要经营指标的增长率基本上也维持在30%左右。07年，公司将新建12万吨无碱玻纤池窑项目，另外5000万米电子布项目也将投产。公司玻纤产能将从38万吨增加到50万吨。公司本部两条10万吨的玻纤生产线也将分别在08年初和下半年投产。根据产能扩张计划，公司未来几年内，业绩将维持30%左右的增长速度。玻纤价格维持高位运行：从历史价格看，玻纤价格最高时为7000-8000元/吨，最低时为5500元/吨左右。06年下半年以来，玻纤价格不断上涨，目前价格已达到7500元/吨左右，基本接近历史高价区域。目前，国内玻纤行业整体盈利不错，但下游由于大多是小企业，集中度低、定价能力低，整体盈利状况不好。所以，目前玻纤价格想继续大幅上涨显然有很大的阻力。另一方面，国际上玻纤巨头的盈利能力不好，基本上处于微利状态，所以玻纤价格往下降的空间亦不大。未来玻纤价格将维持高位稳定运行为主。广发证券分析师曹新认为，中国玻纤毛利率相对比较稳定，90%以上的利润增长依赖于产能扩张，公司产能扩张速度决定了业绩增长幅度。预计07-09年公司每股收益分别为0.45、0.58和0.74元。按目前股价计算，公司07年动态市盈率为46.91倍，高于行业一线股的市盈率水平，但考虑到公司未来业绩能稳定增长，继续给予“持有”评级。目标价20-22元。