000628高新发展分析报告

000628高新发展分析报告 ——随时面临停牌的干净的壳公司走进高新成都高新发展股份有限公司的前身是成都倍特发展集团股份有限公司,由于倍特集团多年来管理混乱，到处担保贷款，造成连带责任，负债累累，公司业绩一直欠佳，于2006年7月7日，经成都市国有资产管理委员会进行资产划拨，成都市高新区投资有限公司成为倍特集团的第一大股东，占有11.97%股权，同时，倍特集团更名为现在的高新发展，大股东高投集团是一家背靠成都市国资委，负责高新区（西部硅谷）的开发建设和运营的实力雄厚的集团公司。高新发展在大股东这样的背景下，在以方兆董事长为新一届少壮派高管的领导下，2006年度竟然还暴出每股亏损0.8元。同时提前预告2007年上半年业绩亏损。如此大面积亏损的背后究竟隐藏着什么？业界对此多有猜测。亏损背后公司06年度实现主管业务收入6.91亿元，主管业务利润1.32亿元，业绩尚可。但因计提负债和坏帐全年净利润变为-1.76亿元。公司大面积计提负债，目的是为了降低负债，截止至2006年底，公司银行贷款余额下降至4.8亿元。同时大股东高投集团同意为公司提供2.03亿元的担保额度。大家注意了，仅仅是2.03亿元的担保额度，公司却动用了几乎是公司全部资产的11家下属公司共计4.5379亿股权用于为高投集团提供反担保。我们可以计算一下，按每股净资产1.76元计，用于反担保的股权价值为 4.5379×1.76 =7.9867亿元。远远超于2.03亿元的担保额度。但恰恰与公司的总负债4.8亿+2.03亿+07年上半年法院判决共计0.3087亿=7.1387亿元相近，如加上贷款利息及07年财务费用，两者几可相抵。也就是说，如果大股东高投集团为高新发展承担所有负债，而高新发展用11家公司股权抵还给高投集团，这样，高新发展就变成一个没有任何资产、没有任何负债的干净的壳公司。这一切数据的吻合，相信不是巧合，而是经过核算，早有计划的进行。早在2006年7月公司实施股权分置改革时，大股东高投集团在占有股权不多的情况下（当时只有11.97%），挺身而出，代为偿还银行贷款1.1亿元的债务，并给予豁免，同时注入现金3750万元，用于换取其他法人股东的股权，高投集团的持股比例增加至18.41%。对于这次股权分置，高投集团为了获得少得可怜的股权可以自由流通，付出了巨额代价，我们可以核算一下，按07年6月1日收盘价9.66元计算，高投集团持股数4040千万股，假设按全部流通计算，价值为4040×9.66=3.90亿元。而此前高投集团为此已付出：1.1亿+0.375亿=1.48亿元.。高投集团股改前持股数2316万股，按法人股方式转让，转让价为4.93元(按净资产1.76元溢价2.8倍计算)，即4.93×2316=1.14亿元.。 大家想想，大股东高投集团一年前相当于付出2.62亿元代价，按目前股价计算，只获得1.28亿的收益。而且，此收益还得分三年逐年获得。三年后的股市是什么世界还很难说，也就是说大股东高投集团付出了巨额代价，却只获得极少的回报，高投集团的高管们难道个个都没有头脑？他们究竟在想什么？究竟在做什么？相信真相很快就会大白。大家拭目以待。价值分析高新总股本21948万股，其中流通股11228万股，占总股本51%。如果大股东任由高新这样继续亏损下去，08年高新将成为ST股，届时，高新的股价将跌入深渊，当前中国经济高速增长之时，国内外资本热线紧盯中国资本市场，大机构或未上市优质大公司极有可能以低价在二级市场吸纳，引发股权之争，大股东高投集团将不再是大股东，高新的现任董事会将被改组，到时的高新已不再叫高新了，这一点，高新的高管们不是没有意识到，事实上，在《2006年度董事会工作报告》中，高新董事长方兆先生已明确提出：原文摘录“将自身发展成“主业突出，优势明显，业绩优良”的以高新区科技园区建设和运营为主的上市公司的战略定位。在此基础上，本着把与公司未来发展战略不相关的产业、资产逐步剥离的原则，基本形成了战略转型的总体思路和具体方案，待进一步补充完善后正式实施。公司发展战略的确定，为公司未来实施产业整合、利用资本市场促进公司发展奠定了基础。”实际上就是一句话十六个字“主业突出，优势明显，业绩优良，资本市场”并已形成了具体方案，补充完善后正式实施。也就是说，在目前高新是个干干净净的壳公司的情况下，高新将走向何方？ 方案一：大股东高投集团注入优势明显的优质资产，继而增发实施整体上市，如果是这种模式，高新随时就要停牌，因为之前已形成了具体方案，只待正式实施。以6月1日收盘价9.66元计，应基本符合大股东的意愿。因为股价太高，大股东运作成本太大，股价太低，增发后没有溢价，目前价位适中，按每股4.93元增发，溢价接近100%。所以说，如果是优质资产注入，一旦大盘企稳，股价随时被推高，高新将面临随时停牌。到时，复牌后的股价将可想而知。方案二：市场早有传闻，一旦泸州老窖控股华西证券，华西证券是成都的，高新也是成都的，华西证券借壳高新绝有可能，正所谓肥水不流外人田。方案三：高新十大股东中有中国建银投资有限责任公司（以下简称中建银），中建银通过竞拍取得南方证券股权，在此基础上举资15亿元整合南方证券成为当今的中投证券，中投证券规模宏大，全国拥有约70家网点。中建银自身强大，其注册资本为206亿元，背景更强大，是中央汇金投资有限责任全资控股公司，而中建银又是中国国际金融有限公司第一大股东，持有43.35%股份，中建银已发展成为风险券商处置平台，在此背景，中投证券借壳高新也是很有可能的。公司公告疑点剖析公司曾于2007年3月公告出卖包含有倍特期货公司股权在内的四家公司，截止发稿时，只成交时运房地产公司股权。其中攀特实业公司未作重新公告，就已被提供给高投集团作反担保了，已经不可能再卖了。期货公司是当前抢手货，也迟迟未能成交，这不太符合常理，并且也没有时间表，这似乎在暗示着什么，好象在等待特定的成交对象，这一切种种云云，预示着高新正在秘密地实施某种计划，相信真相随时大白，也许明天、也许后天…… 本文仅代表个人观点，，不构成股票买卖依据。所有数据均来自上市公司公告！